全面暴涨10倍，能没风险么？

2020年，宁德时代突破400，估值马上1万亿，比亚迪估值破6000亿，蔚来全年暴涨超10倍。海外这边，特斯拉也持续新高，1年近8倍，市值超过4万亿人民币，燃爆整个资本市场。投资者纷纷惊呼没能赶上新能源列车实现财富自由。

2020是新能源板块疯狂狂飙的一年，5倍并不少见。2021年开年继续狂飙，资金对这个板块显然是热情相当高。随着新能源走出六亲不认的步伐，看起来前路一片光明之时，却有越来越多的资深投资者开始预警新能源股票的估值风险。

但兼听则明，今天分享一位大佬提示新能源风险的看法，他就是前兴全投资总监-杨东。

为什么杨东的观点还是值得参考：首先，杨东在业内口碑很好，特立独行，敢于说真话，其兴全基金也一直延续着这种风格。

其次，在上两次牛市中，杨东2007年和2015年都公开提示了风险。

在2007年，A股站上6000点，市场正高歌猛进之时，兴全基金以公开信的方式提醒投资者注意风险，并建议赎回。该公开信称，中国股市已经轻松越过了6000点大关，如今如果理性地分析的话，不得不承认A股的泡沫化程度已经相当高了。

当2015年上一轮牛市指数站上4414点后，杨东的态度更加鲜明：“目前市场在轻松越过4000点后，越发大步狂奔，泡沫按照这样的速度不断膨胀，让我们不得不开始考虑可能很快会来临的再一次泡沫的破灭，由于巨额杠杆资金的进入，这一次的股价崩溃对投资者的伤害甚至可能超越2008年。”

两次杨东都精准意识到了风险并在市场疯狂时敢于唱空。

正是在杨东发布看空观点的2015年第二季度，整个基金市场的规模达到了顶峰，与之形成鲜明对比的是兴全规模的锐减，很难说，这么大的赎回量没有受杨东观点的影响。

2016年1月6日，兴全基金专户投资经理吕琪在其微信朋友圈中表示：“郑重提示：建议有其他投资渠道的客户赎回，今年本人管理产品大概率不能赚钱。”

后来，这次公开唱空随后的市场行情，吕琪被处罚，杨东也被通报批评。但因为此事，杨东也被称之为“良心投资经理”。

在离开兴全之后，杨东奔私创办宁泉资产，也延续了在兴全时的风格。近日，杨东所在宁泉资产的四季报观点认为，现在已不是投资光伏、锂电、电动汽车的股票的好时机了。

以下是宁泉资产的四季报最新观点：

2020年可谓是惊心动魄、跌宕起伏的一年，市场年初经历了恐慌，年末又迎来了火热。

回顾全年，随着IPO注册制的实施，板块分化愈演愈烈，个股之间的差距在不断拉大，“赛道正确”的公司被赋予了越来越高的溢价，而冷门的板块始终无人问津。

大盘以最后一天的大涨结束了这不平凡的一年，上证综指收盘在了年内新高点。

新能源行业未来发展的前景是非常光明和鼓舞人心的，新能源革命将会深刻地改变我们的社会、环境、日常生活，还将显著改变全球地缘政治格局、国家实力对比和国际关系。

太阳能在不远的将来就会成为电力的主要来源，当前光伏发电在全球各个地区几乎都具有了成本竞争力，随着成本的进一步下降，光伏发电不仅仅是替代火电，还将抑制核电、风电等其他清洁能源的发展，因为太阳能最终会在综合成本上最具优势，而且阳光无处不在。

所以，新能源的发展过程并非只是对旧的化石能源的不断替代，同时也是不同新能源方式的竞争，同一种能源之间不同技术路径的竞争，同一种技术路径上的企业之间价格的竞争。

从过往经验看，新兴行业面临的竞争往往更加激烈和冷酷无情。

新能源汽车领域也是同样的情况，各种交通工具的电动化趋势发展迅猛且不可阻挡，目前来看纯电动的路线将是主流，德国的几大汽车巨头在两年多前就明确选择了电动汽车路线进行大力转型，而依然被很多企业和个人看好的氢燃料电池路线很可能已没有足够的时间和足够的补贴支持来完善供给体系以及实现有竞争力的成本，也将面临沉重的竞争压力。

所以严格的说，我们其实是看好光伏，电动汽车，储能这几个方面的巨大发展前景，但我们并非对所有的新能源技术和行业发展都乐观。

再回到投资上，我们也不认为现在是投资光伏、锂电、电动汽车的股票的好时机了。

也许个别强大且幸运的领先企业可以通过时间来化解估值，成为最终真正的王者，但大多数被爆炒的新能源股票恐怕未来只能以股价的大幅下跌来消化估值了。

科技进步让世界充满了快速的变化，让产业充满残酷的优胜劣汰，在10年前出版的《掘金绿色投资》一书中，作者介绍了几十家新能源方面的代表公司，目前这批公司有一半以上已经破产或接近破产，在未来巨大的变化面前，付出这么高的估值去购买新能源热门股票，我们的账算不过来。

A股的市场不是非黑即白，大部分时间指数可能也没有明确的方向，对个股的研究和估值把握将越来越重要。

在新的一年里，我们将继续在能力圈范围内寻找机会，保持谨慎，不去承担和收益不匹配的风险，努力让持有人资产实现长期稳健的保值增值。

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来源自 | 雪球